近日，*ST人乐，这家曾被誉为“民营超市第一股”的企业，再次被推上了风口浪尖。资不抵债的它，为了求生存，不得不再次剥离资产，将其旗下13家经营门店子（孙）公司的100%股权，仅以13元的象征性价格，转让给了成都惠顺多商贸有限公司。这13家公司，无一例外，均处于资不抵债的困境。
据公开信息显示，转让完成后，*ST人乐将仅剩20家门店。记者实地探访发现，早在11月底，广州黄埔时代城的人人乐就已经易主，更名为惠顺多超市。超市内，仅保留了人人乐的一个酒类售卖点，由一名人人乐员工看守。该员工透露，人人乐的购物卡在这里只能兑换酒，若想用购物卡购买其他商品，则需前往深圳和江门的门店。
而这家仅存的酒类售卖点，却与人人乐的创始人何金明家族有着千丝万缕的联系。何金明家族在上市公司体外成立了两家酒的经销公司，人人乐在2021年前后向其采购酒产品，金额均在亿元以上，形成了大量的关联交易。更令人震惊的是，在人人乐成为茅台的合作商超后，何金明家族涉嫌通过售卖茅台酒，将本该流入上市公司的部分资金转移至私人账户，有掏空上市公司的嫌疑。
这一系列的操作，或许早已为人人乐的衰败埋下了伏笔。2021年，人人乐的归母净利润由盈转亏，开始了连续三年的亏损之路。彼时，人人乐的控制权已经落入陕西国资之手，陕西国资正试图解决何金明家族治理下产生的历史遗留问题。然而，尽管陕西国资在四年多的时间内向子公司增资超27亿元，试图解决子公司对上市公司的非经营性占用资金问题，但人人乐的业绩却并未有所好转。
今年，*ST人乐试图通过剥离负资产来保壳，但与供应商的摩擦却日益加大。一位供货商透露，人人乐大概从3月开始就彻底不付款了，之前就已经有迹象，每次只支付一部分货款或者递延到下一期再结算。这也直接导致*ST人乐的法律风险陡增。
此次股权转让的接盘方惠顺多，成立于今年10月9日，注册资本仅为500万元人民币，是专门为此次交易而设立的公司。其股东分别为广州惠顺多百货有限公司和广州荟达物流有限公司，两家公司穿透后均为个人股东，且员工参保人数极少。这样的接盘方能否承接住被转让的13家公司一并转让的巨额债务，不禁让人打上一个大大的问号。
不仅如此，*ST人乐的员工也对惠顺多的资金实力表示出极大的担忧。一份由天津市人人乐商业有限公司全体员工签字的书面文件显示，天津地区的人人乐商超今年4月份开始陆续闭店12家，3家未闭店的门店卖场无货可卖，基本处于歇业状态。员工担心此次*ST人乐剥离不良资产的过程，也是将员工安置问题脱手的过程。
同样受到波及的还有欠款尚未追回的供应商。一位已经对人人乐申请强制执行的供应商表示，其与人人乐已经合作十几年，目前人人乐还欠着几万元货款没有还款。
除了此次转让的13家子（孙）公司，今年9月，*ST人乐还以2.39亿元的价格将天津配销100%股权转让给了天津武清区国资委下属公司天津优达集团。11月，又公开挂牌出售西安高隆盛商业运营管理有限公司、西安市人人乐商品配销有限公司100%股权，二者评估价格分别为2.79亿元和6.05亿元，目前已收到意向方提交的相关资料。
不良资产剥离，已经是目前*ST人乐能够继续留在资本市场的唯一方式。然而，其糟糕的业绩却并未因此有所好转。今年前三季度，*ST人乐实现营业收入12.27亿元，归属净利润为-4.85亿元，净资产为-8.72亿元，上市地位岌岌可危。
更令人担忧的是，前实控人何金明家族涉嫌侵占上市公司资产的行为，为上市公司未来的发展走向埋下了隐雷。早在2010年，何金明家族创立的人人乐就头顶着“民营超市第一股”的光环上市。然而，上市两年后，人人乐就陷入了亏损的泥潭，随后的几年里，更是连续亏损，濒临退市。
在业绩惨淡的同时，何金明家族也陷入了财务窘境。从2016年起，何金明就开始频繁进行股权质押和减持操作，但均未能成功。2019年，人人乐再次走到退市边缘，何金明家族通过股权出售来偿还贷款，将上市公司的控制权卖给了陕西国资。
然而，资金紧张的何金明家族并未就此收手。在人人乐成为茅台的合作商超后，他们看到了其中的套利空间。通过与关联公司合作，让购买者在购买茅台前完成一定的“配货”任务，然后以略低于市场价的价格批量购买茅台酒。而购买者实际购买价款和官方指定销售价之间的差额，则是要求支付给何金明家族的个人账户。这部分差额，本该是人人乐销售茅台酒产生的利润。
这种公、私账户混用的操作方式，不仅导致了公司账目不透明，财务报表无法真实反映公司的财务状况，更引发了上市公司实控人与其他股东之间的利益冲突，侵害了股东的权益。
陕西国资在接手人人乐的控制权后，一直在解决人人乐的历史遗留问题。然而，尽管陕西国资已经向子公司增资超27亿元，试图解决子公司对上市公司的非经营性占用资金问题，但这一问题却并未得到彻底解决。到2023年底，人人乐子公司及附属公司非经营性占用资金余额仍然高达12.51亿元。
如今，*ST人乐已经走到了生死存亡的关头。如何摆脱困境，重拾市场信心，成为了摆在其面前的一道难题。
