近期，香港资本市场迎来了两家备受瞩目的数字健康医疗服务企业——健康160与健康之路，它们正竞相冲刺上市。
值得注意的是，健康之路在竞争中抢得先机，已经成功获得了港交所的入场资格，并在12月11日更新了聆讯后的资料集，预示着其招股进程即将启动。这一消息无疑为市场注入了新的活力。
互联网医疗行业作为近年来的高景气赛道，其发展势头强劲。数据显示，从2018年至2023年，中国数字健康及保健市场规模的复合年增长率高达32.7%，而未来几年的增长潜力依然巨大，预计2024年至2027年的复合年增长率将达到28.6%。在这样的背景下，健康之路与健康160均抓住了时代的机遇，实现了业务的快速增长。
健康之路的发展历程颇具传奇色彩。其前身福州人人健康早在2021年就推出了“医护网”，成为了互联网医疗行业的先行者。经过多年的发展，健康之路的业务范围不断扩大，涵盖了健康医疗服务和企业服务及数字营销服务两大板块，服务对象包括个人用户、医生、医院、药企以及保险公司等多元化客户群体。
在健康医疗服务方面，健康之路提供了包括医疗支持服务和价值医疗服务在内的多项服务，如向会员提供健康医疗服务、销售药品及医疗器械等。而在企业服务及数字营销服务方面，健康之路则通过内容服务和信息技术服务为药企和医疗机构提供全方位的解决方案，同时利用数字营销手段拓展市场。
健康之路的快速发展离不开其强大的合作伙伴网络。截至2024年6月30日，健康之路的平台已与超过1.17万家医院、1494家三级甲等医院建立了合作关系，并吸引了87.72万名注册医生和1.95亿名注册个人用户。这样的规模优势使得健康之路在行业中占据了举足轻重的地位。
资本市场对于健康之路的青睐也显而易见。自成立以来，健康之路已经获得了6轮融资，投资者阵容豪华，包括地方国资和国内互联网巨头百度等。2023年9月完成最后一轮融资后，公司的估值更是达到了人民币41亿元。
然而，尽管收入实现了快速增长，但健康之路的亏损问题却不容忽视。招股书显示，从2021年至2024年上半年，公司权益股东应占亏损持续扩大，分别为1.57亿元、2.58亿元、3.1亿元和5581.8万元。这一状况与其不断加大投入、拓展业务有关，但也反映出公司在盈利能力方面还有待提升。
值得注意的是，健康之路的收入结构也呈现出一定的特点。相较于C端业务，公司更依赖于B端市场的拓展。2024年上半年，来自企业服务及数字营销服务的收入占比接近80%，并呈现出不断提升的趋势。这反映出在数字化浪潮下，药企和医院对于数字医疗服务的需求日益旺盛，为健康之路提供了广阔的发展空间。
然而，与此同时，健康之路的C端业务却表现不佳。尽管个人客户数量迅猛增长，但医疗咨询量、在线预约量、每月活跃用户以及付费个人用户均出现了明显下滑。这一状况对于公司的长期发展无疑是一个不小的挑战。
更为严峻的是，健康之路手头现金较为紧张。截至2024年6月底，其现金及现金等价物仅有约1.5亿元，而流动负债净额则高达17.9亿元。这样的财务状况无疑增加了公司的运营风险，也为其上市之路增添了一丝不确定性。
