点击蓝字关注我们
说说 冯明远，
最新情况是“卸任副总经理”，转任首席投资官、联席投资总监。
冯明远是信达澳亚的台柱子，此前已经陆续卸任了多只基金，坊间也一直有他要离职的传言。
所以，这次也有人把卸任往传言上靠。
但基金公司的说法是：
“此次调整后， 冯明远将把精力更聚焦于投研业务。作为团队的核心专业人才，冯明远将继续发挥其专业带头作用，持续提升整体投研团队竞争力，致力于为投资者提供更高质量服务和更好回报。”
懒猫的想法是，
这事儿不好判断。
卸任副总经理，隔一段时间后离职的人有，比如钱睿南。
但也真有人就是专注于投资。比如张翼飞、黄海、乔亮，分别在今年3月和9月卸任了副总经理，到现在也没啥新变动。
关键看你自己咋想了，
觉得冯明远早晚要走，那趁早找找平替基金。
相信基金公司的说法，那可能就是正常的人事变动。
01
简单回顾下冯明远的业绩和操作。
业绩上无可挑剔，
2016年10月19日开始管“信澳新能源产业”，截至2021年11月30日，这只基金涨了440.97%，全市场排名第一。
按最新业绩算，基金涨了231.86%，排在他前面的只有周海栋、莫海波、张宇帆、杜洋、刘旭等少数几位基金经理。
投资方法上，
冯明远是TMT背景，浙江大学计算机硕士，曾在平安证券、信达澳亚任TMT研究员，2016年10月管“信澳新能源产业”后，也是放弃了新能源基金的定位，直接重仓电子。
不过，2021-2022年，冯明远又把新能源产业链买成了第一大重仓行业，没错过那波大行情。
所以看业绩，
2017-2021年，冯明远的业绩一直很好，4年同类前15%，1年同类前40%。
算总业绩的话，刚才也说了，2016年10月19日到2021年11月30日，冯明远是全市场第一。
除了在风口上，
业绩好也和冯明远勤奋有关。
同事形容他，不是在调研，就是在调研的路上，每年调研上百家公司。
看持仓，
虽然行业相对集中，但冯明远个股极其分散。十大重仓股集中度始终维持在20%+的状态，同时持有数百只股票。
就是靠着挖掘了一只又一只牛股，冯明远在2017-2021年业绩始终很好，不仅牛市中涨幅大，2018年熊市中没有降低仓位，但也跑赢沪深300指数将近10个点。
对此， 冯明远的回答是：没有什么特别的，就是把好公司挑出来。
“如果对一个行业的跟踪时间足够长，理解足够深刻，那正确率相对会高一些，我们跟踪新兴产业已经近十年了，对这个行业中大部分公司的质地，竞争力、管理层、各种产品的价格是否存在周期性波动已经掌握的比较透彻了，这是前提。”
02
但2022年后，冯明远业绩一落千丈。
2022年，信澳新能源产业跌了29.29%，同类后30%。
2023年，又跌了12.71%，同类50%附近。
2024年，业绩可以分为两截：
截至9月23日，跌了25.79%，同类后20%。
但在9月24日到10月8日的大涨中，冯明远表现优异，信澳新能源产业涨了47.54%，同类前6%。
业绩一落千丈，首先是行业的原因。
看行情，
2022年，TMT和新能源都在跌，TMT50跌了32.97%，中证新能跌了28.1%，行业指数跌幅和“信澳新能源产业”接近，行情走势也比较接近。
2022年，冯明远的业绩不如意可以归到行业上，泥沙俱下，大家都在还债，冯明远没躲过这一刀。
2023年初有一波大行情——AI。
还是对比行情走势，冯明远实际上是错过了这个机会。
2023年上半年，冯明远的重心始终在新能源上。
一季度，十大重仓股都和新能源有关；二季度，把2只消费电子买进了十大重仓股；三季度，才开始大幅加仓电子，但集中在消费电子方向。
2023年3季报中，冯明远说：
1）判断消费电子行业已经走出了行业最低谷，虽然全面复苏之路并不明晰，但在个别细分领域出现了久违的增长，半导体领域的景气度将随着下游消费电子需求的见底而回升，因此增加了消费电子、半导体的持仓。
2）计算机领域中，配置了在细分产业中具备AI应用前景的相关产业及公司。
冯明远真正开始重视AI，则要等到2023年4季度。
四季报中，他说：
“人工智能的进步给行业的跨时代进步带来推动力，相信这会对TMT所有领域带来投资机。”
但持仓始终没有太向AI算力等热门方向靠拢，而是集中在消费电子、半导体领域。
2024年2季度，冯明远增加了半导体的仓位。
二季报中，他说：
“二季度，本基金增加了电子行业持仓比重，具体而言增加半导体行业持仓占比。中国半导体行业经历近二年的行业去库阶段，当前芯片价格及库存水平均己回到均衡状态，未来行业有望呈现温和复苏状态。”
2024年3季度，冯明远依旧维持“消费电子+半导体”的持仓，赶上了9月24日到10月8日的行情大爆发，收益较好。
总结起来，
1）冯明远是产业思维，TMT背景，管理基金后长期重仓电子，但个股极其分散，靠着勤奋调研，挖掘了一只又一只牛股，“信澳新能源产业”也相对电子、TMT指数跑出了明显的超额收益。
2）虽然这几年表现不佳，也被不少人诟病，但分析持仓，冯明远的风格没有漂移，依然是产业思维，自下而上挖掘牛股。
加仓新能源，是因为看好新能源的成长空间、行业确定性。
在2021年二季报中，他说：
“站在当下这个节点，我们认为新能源、科技领域仍将是未来中国3-5年最确定、最优质的赛道之一。”
2023年下半年后，虽然认可“AI会给TMT行业带来新的投资机会”，但并没有随大流追逐AI概念，而是坚守产业逻辑较硬的消费电子、半导体。
复盘整个投资过程，不看业绩，只看操作，需要被诟病的点不多。
但怎奈，不管是电子，还是新能源，2022年后整个都下来了，冯明远的业绩也跟着下来，“勤奋”没有带来太多的超额收益。
另外就是大方向上，
冯明远一直比较乐观，
在2022年年报中，他说：
“展望2023年，我们正位于长期牛市的起点，随着疫情第一波高峰期的阶段性落幕，国内经济有望逐步复苏，整体市场环境有望出现好转。”
在2023年年报中，他又说：
“展望2024年，随着人工智能技术在各细分领域加快应用，科技类板块的估值体系将得以修；半导体和制造业有望随着宏观经济的弱复苏而企稳见底；总体来看，整体制造业板块有望逐步见底回升，继续深耕新能源、科技、高端制造等主要赛道。”
态度上是乐观的，仓位上是高的，但行情却持续向下，等于满仓抗下了回调。
这可能是产业思维、自下而上基金经理的不足之处：太相信产业趋势，觉得好公司能穿越牛熊，但真实情况却是大家都拗不过历史进程，当大方向持续向下时，好公司也难以独善其身，最终造成基金净值回撤较大。
把冯明远8年的业绩放在一起看，再和市场平均水平对比：
牛市中，越战越猛，跑出了明显的超额收益，还成了全市场第一。
但熊市中，即使在2018年熊市中表现较好，这一波还是没能做到独善其身，回撤较大。
没办法，投资就是这样，没有人，也没有一个策略能够真正做到穿越牛熊，各有各的局限性~~
03
平替基金上，
冯明远有3个特点：
1）产业思维，持仓集中在电子、新能源等科技行业。
2）勤奋，个股极其分散，靠着调研，挖掘了一只又一只牛股，相对指数跑出了明显的超额收益。
3）业绩好，一度长期业绩排名全市场第一。
单“产业思维”、“个股极其分散”这两个特点就决定了基本没谁能平替冯明远，毕竟产业思维的基金经理持仓一般都很集中，不会像冯明远那样个股极其分散，更何况人家业绩还特别好。
不过，我也找了 几位擅长科技股投资的基金经理。
（1）张仲维
投资理念是，赚取企业盈利增长的钱，喜欢成长股。但从价值出发，拒绝炒作，持股周期也比较长。
以管理时间较长的“宝盈互联网沪港深”为例，持仓主要集中在TMT方向，2021-2022年也持有较多新能源。
业绩上，
两人都大幅跑赢基金经理平均收益，但还是冯明远更胜一筹。
2023年11月7日，张仲维在景顺长城复出。代表基金“景顺长城优质成长”在他新任期内涨了29.92%，同类前2%。
持仓上，
张仲维的持仓集中在AI、新能源、消费电子上。
2023年三季报中，张仲维说，看好AI的发展，重点布局了云端AI（算力）、边缘端AI（AI硬件产品）。
（2）黄兴亮
也是这几年挨骂比较多的一位基金经理。
但看他在2019-2021年牛市期间的业绩，表现比冯明远其实还要更好一些。
投资背景上，
黄兴亮和冯明远的相似度比较高。
冯明远是浙大计算机硕士，黄兴亮是清华大学计算机博士。
两人都从TMT研究员起步，管产品后重仓TMT行业。
都是产业思维，黄兴亮崇尚通过实地调研，把握产业发展变化、公司发展节奏，找出其中成长空间较大的公司。
持仓上，
黄兴亮重仓电子、计算机，但也会配部分医药，和冯明远有点区别。
最新一期持仓，
主要集中在AI、半导体、创新药、新能源汽车、机器人上。
（3）黄维、肖瑞瑾
黄维，北京大学微电子学硕士，深耕TMT领域。
关注商业模式较好的公司，同时结合成长空间进行估值，优选个股。代表基金 “平安睿享文娱”重仓TMT和新能源产业链。
肖瑞瑾，复旦大学微电子硕士，深耕科技方向，偏好增速较快的成长股。
代表基金“博时回报灵活配置”重仓电子、计算机、2022年曾加仓新能源。
比较两只基金的走势，
除了2021因为新能源仓位差异跑输冯明远较多外，其他时间基本一致。
当然，收益上还是冯明远略微高一些。
风险提示：
基金投顾服务由盈米基金提供。“懒猫全球配置组合”、“懒猫全球稳健组合”风险等级均为R4，适合C4及以上的投资者。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，过往业绩不代表未来表现，如需购买相关产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金产品或基金投资组合策略，独立承担投资风险。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。 但是定期定额投资并不能规避基金投资所有的固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场有风险，投资需谨慎。
