硅料龙头新特能源“跨界”购火电,累亏14亿后资产整合意图何在?

   发布时间:2024-12-16 18:33 作者:任飞扬

近日,硅料行业的动态引发了市场的广泛关注。在多家硅料巨头深陷亏损泥潭之际,新特能源却进行了一场别出心裁的资产整合。

据悉,特变电工(SH:600089)正式发布了股权转让公告,宣布其控股子公司新疆天池能源有限责任公司(以下简称“天池能源”)将持有的全资子公司新疆准东特变能源有限责任公司(以下简称“准东能源”)49%的股权,以15.08亿元的价格转让给新特能源(HK:01799)。这一消息同时得到了新特能源的官方确认。

值得注意的是,新特能源的主营业务为多晶硅生产、光伏和风力发电,而此次收购的准东能源则拥有火力发电资产。由于特变电工同时是新特能源的大股东,持有64%的股权,因此此次交易构成关联交易。

准东能源运营的北一电厂项目,是一座2×660MW的火力发电厂,作为准东至华东(皖南)±1100千伏特高压直流输电工程“准皖直流工程”的配套电源项目,其盈利能力十分可观。自2019年10月投产运营以来,北一电厂已向股东累计现金分红25.6亿元,且在2023年度的毛利率高达54%。

然而,此次股权转让的估值却显得异常低廉。按照交易对价计算,准东能源的整体估值仅为30.76亿元,而其2023年的净利润为7.79亿元,这意味着其市盈率仅为4倍。相比之下,2024年A股29家火电上市公司的平均市盈率高达20倍,准东能源的估值显然被严重低估。

这一低价转让引发了市场的广泛质疑,尤其是对于天池能源的二股东新疆众和来说,更是难以接受。他们认为,特变电工此举是在利用天池能源的资产为新特能源“输血”,而新疆众和作为二股东,却无辜受损。

那么,新特能源为何愿意接手这个看似“亏本”的买卖呢?业内人士分析认为,这背后有着更深层次的考量。

首先,电厂是硅料企业生产的重要配套。新特能源很早就采取了自备电厂来降低硅料生产成本的方式,以提高市场竞争力。此次收购准东能源的火电厂,将进一步降低新特能源在准东基地的电价成本,有助于其在激烈的市场竞争中保持优势。

其次,这一交易或与新特能源的A股IPO进程有关。作为国内硅料四龙头之一的新特能源,早在2015年就已在香港联交所主板上市。然而,随着光伏行业的周期性波动,新特能源的业绩也经历了大起大落。尤其是在近两年,受行业产能过剩和市场竞争加剧的影响,新特能源的净利润大幅下滑,甚至陷入亏损。

为了改善业绩并推动A股上市进程,新特能源急需寻找新的增长点。而此次收购准东能源的火电厂资产,或许能在一定程度上增强其盈利能力,提升经营韧性和抗风险能力。

然而,市场的竞争是残酷的。尽管新特能源通过资产整合试图改善业绩,但硅料行业的产能过剩和价格下滑趋势并未得到根本性改善。新特能源在市场竞争中仍面临着巨大的压力和挑战。

更令人担忧的是,新特能源在多晶硅业务上的表现并不尽如人意。由于N型料规模跟进不足和硅料成本优势不突出等问题,新特能源在市场竞争中显得力不从心。其下半年的开工率仅为25%-30%,远低于业内硅料龙头通威的水平。

面对这一系列困境,新特能源显然不能仅依靠财务上的“打算盘”来扭转局面。要想在激烈的市场竞争中脱颖而出,新特能源必须在核心技术和降本增效上多下功夫。

新特能源还需要加强市场洞察和战略规划能力,以更好地应对行业周期波动和市场竞争变化。只有不断提升自身的核心竞争力和市场适应性,新特能源才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

总的来说,新特能源的这次资产整合虽然引发了一些争议和质疑,但也为其带来了新的发展机遇和挑战。未来,新特能源能否成功穿越周期并顺利实现A股上市,还需拭目以待。

 
 
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