近日，教育转型企业新东方旗下两大上市公司——东方甄选（1797.HK）与新东方-S（9901.HK）的股价在1月22日遭遇同步下滑。东方甄选当天股价以低开姿态亮相，盘中一度下跌超过9%，最终收于每股15.80港元，跌幅锁定在2.35%，公司总市值约为164亿港元。与此同时，新东方-S的股价也大幅下挫，截至收盘每股报价35.40港元，跌幅高达24.20%，市值约为579亿港元。
东方甄选与新东方-S的股价动荡并非孤立事件。前一天，新东方在美股市场（EDU.N）同样经历了股价下滑，美东时间1月21日收盘时每股价格为46.71美元，跌幅为23.22%。次日，新东方股价继续低开，盘中一度下跌超过4.61%，随后虽有所反弹，但截至最新数据，股价仍为46.39美元，跌幅缩窄至0.70%，总市值维持在约76亿美元水平。
此次股价波动背后，与两家公司最新发布的财报密切相关。东方甄选在2025上半财年（覆盖2024年6月1日至11月30日）的财报显示，公司持续经营业务的营业收入为21.87亿元，同比下降9.3%；更令人瞩目的是，公司持续经营业务由盈转亏，净亏损达到0.97亿元。新东方-S的财报也透露出类似压力，尽管其2025财年第二季度（2024年9月1日至11月30日）收入同比增长19.4%，达到10.39亿美元，但经营利润却同比下降9.8%，至1930万美元。新东方-S指出，若不计入东方甄选的经营亏损影响，其经营利润本可达到2500万美元，同比增长高达102.5%。
东方甄选的亏损局面，很大程度上源于其子公司与辉同行的出售。根据财报，若剔除该交易的财务影响，东方甄选上半财年的持续经营业务净利润本可达到约3270万元。而此次出售的背景，则与东方甄选前知名主播董宇辉的离职紧密相关。2024年7月，董宇辉离开东方甄选，公司不仅向其支付了承诺的福利及补偿，还派发了与辉同行截至2024年6月底的所有余下未分配利润，总计约1.3亿元。东方甄选还以7658.55万元的价格，向董宇辉出售了与辉同行（北京）科技有限公司的100%股份。
东方甄选与董宇辉的“分手”，是公司战略调整的一部分。原东方甄选CEO孙东旭早前曾强调，东方甄选并非直播公司或造星MCN机构，而是一家专注于农产品科技和文化传播的企业。他亲自参与供应链管理，致力于产品定义、创新、生产加工、包装推广等各个环节，为东方甄选的直播电商业务打下了坚实基础。然而，随着董宇辉的爆火，其带来的巨大流量价值也逐渐成为公司的重要资源，与原有的供应链价值产生冲突。
这种冲突在东方甄选的业绩上有所体现。自董宇辉走红以来，东方甄选的业绩持续增长，2023财年和2024财年总营业收入分别为45.10亿元和70.73亿元，归母净利润分别为9.71亿元和17.20亿元。但两种价值的冲突最终导致了东方甄选与董宇辉的“分手”，公司选择坚守供应链价值。这一决策在2025上半财年的财报中有所反映，东方甄选的总GMV为48亿元，较2024上半财年的57亿元有所下滑。
尽管面临挑战，东方甄选管理层对此持乐观态度。公司创始人俞敏洪在财报电话会上表示，尽管过去几个月公司经历了一些变故，但总GMV的下降仍在可控范围内。他强调，供应链的把握使东方甄选的自营产品业务得以快速发展，2025上半财年自营产品营收约占持续性业务总营收的77.73%。公司自有APP平台也发展迅速，已拥有超过20万付费会员，自营产品的GMV及平均订单额正在快速上升。
未来，东方甄选将更加关注家庭的实际需要，集中资源于用户访问频率高、需求稳定的业务领域，如日常消费品、食品和家居用品等。通过深入分析用户行为数据，优化商品陈列和推荐算法，提高用户转化率和复购率，以巩固现有市场份额并挖掘潜在增长点。
