近日，小菜园国际控股有限公司（简称“小菜园”）正式迈出了向港股市场进发的关键步伐，启动了上市预路演，目标筹集资金7.8亿港元。华泰国际与瑞银集团携手担任此次发行的联席保荐人，为小菜园的上市之路保驾护航。
此前，小菜园已于12月4日成功通过港交所的上市聆讯，并发布了聆讯后的详细资料集，这标志着小菜园距离正式登陆港股市场已指日可待。
追溯小菜园的发展历程，自2013年安徽铜陵人汪书高开设第一家门店以来，小菜园始终坚守直营模式，主打徽菜家常菜，如徽州臭鳜鱼、农家红烧肉等经典菜品，深受消费者喜爱。其客单价适中，介于50元至70元之间，加上承诺超时免费赠送、无条件退换等贴心服务，迅速赢得了市场的认可。
近年来，小菜园门店数量稳步增长，但始终保持着稳健的扩张节奏。截至2024年8月31日，小菜园已在全国14个省份的146个城市或县开设了640家门店，其中江苏、安徽两省的门店数量占比超过六成。这一稳健的布局策略，为小菜园的发展奠定了坚实的基础。
在营收和利润方面，小菜园同样表现出色。2021年至2023年，小菜园的营业收入分别为26.46亿元、32.13亿元和45.49亿元，净利润则分别为2.27亿元、2.38亿元和5.32亿元。2024年前八个月，小菜园继续保持着良好的增长态势，营收达到35.44亿元，同比增长15%；净利润为4亿元，同比增长1.5%。
然而，尽管业绩表现亮眼，小菜园也面临着一些挑战。随着门店数量的增加和餐饮行业整体客单价下滑的趋势，小菜园的同店销售额出现了下滑。2024年1-8月，与去年同期相比，同店销售额减少了11.4%，门店层面的经营利润率也由21.3%降至17.8%。对此，小菜园表示，这主要是由于去年同期消费者支出激增导致的高基数效应、部分菜品降价以及新开门店仍处于爬坡期等因素所致。
尽管面临挑战，小菜园仍展现出了坚定的扩张决心。根据公告，小菜园计划在2025年和2026年分别新开160家和180家门店，以实现到2026年底突破“千店”的目标。这一激进的开店计划，无疑将进一步提升小菜园的品牌影响力和市场占有率。
为了实现这一目标，小菜园将加大在门店网络、供应链能力、智能设备及数字化系统等方面的投入。同时，小菜园也面临着食品安全及质量管控、店长及厨师长人才储备等难题。小菜园在拓展新品牌方面也遇到了挑战。虽然推出了“菜手”品牌，但截至目前仅开出两家门店，店铺模型尚未成熟。
在股权结构方面，小菜园创始人汪书高通过7个持股平台控制着公司已发行股本中92.99%的股份，是公司的实际控制人。剩余的7.01%股份由加华资本持有。加华资本对小菜园的投资始于2022年，并多次通过认购可换股债券的方式增加持股。然而，获得投资的同时，小菜园也背负着上市的压力。若未能完成上市，投资者将恢复行使回购权。
值得注意的是，尽管小菜园的净资产仅为8.12亿元，但公司在过去几年中多次进行大手笔分红。2021年至2024年，小菜园累计分红达到4.728亿元，其中大部分资金流向了公司实控人。这一做法也引发了市场对小菜园上市动机和未来发展的关注。
